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5178點四周年,科創板正式開板,為投資者帶來什么啟示?
2019-06-17
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    2015年6月12日,滬市創出5178.19點,成為了當時杠桿牛市行情的上漲高點位置。時至目前,5178.19高點已經遠離了我們四年的時間。遺憾的是,經過了四年時間的調整震蕩,目前滬市仍然處于3000點下方,當年股票市場去杠桿化、去泡沫化的心理陰影仍然存在,對于經歷了那一段過程的投資者,難免感到心有余悸。

    2019年6月13日,經過不長時間籌備的科創板卻宣布正式開板。然而,就在去年11月初的時候,市場仍未對科創板有著太多的認識,市場對科創板卻有著不少的陌生感。但是,經過半年多時間的籌備后,市場已逐漸了解乃至熟悉科創板這一個全新的板塊,對于它的正式開板,既有超出市場預期的一面,也有市場意料之內的因素。不可否認的是,作為國內資本市場改革與創新的試驗田區,科創板被賦予了較高的發展使命,而其發展定位更是具有較為深遠的戰略影響。

    選擇在5178點四周年附近的日子宣布科創板的正式開板,既有巧合之處,但同時也給了市場不少的啟示。

    或許,站在市場的角度思考,一方面在于四年前5178點的那一輪杠桿牛市行情,因投機性高、波動率大,且市場陷入高杠桿工具全面激活的狀態,由此也為隨后的市場行情帶來了深刻性的沖擊,借助5178四周年的時間點,以此起到為市場警示的作用;另一方面則在于市場自5178高點見頂之后,目前A股市場已經處于相對安全的運行區域,無論是平均估值還是破凈率水平,均具備一定的投資優勢,從某種程度上意味著A股市場的抗風險能力已經得到了較好地提升。站在這個大環境分析,恰恰成為推出科創板的良好時機,而現階段的市場環境也有望從一定程度上減緩科創板對其余市場板塊的沖擊影響。

    不過,需要注意的是,對于正式開板的科創板,實際上其交易規則卻與以往A股市場有著不少實質性的區別,這對于投資者來說,可能需要重新摸索出一套盈利策略,而以往運用至市場中的盈利模式,或許已經不管用了。

    其中,從退市規則來看,科創板的退市規則較以往A股市場嚴厲不少。最為突出的現象,莫過于取消暫停上市、恢復上市以及重新上市的流程,當上市公司觸及終止上市的條件,將會面臨直接退市的風險。

    與此同時,從退市的要求來看,新增部分退市的交易情形。例如,連續20個交易日股票市值低于3億元;連續20個交易日股東數量均低于400人;連續120個交易日累計股票成交量低于200萬股等。由此一來,對于科創板的退市規則,也是在動真格,隨著規則的嚴格落實,實際上意味著未來科創板企業退市節奏會更快、退市的阻力更輕,甚至逐漸形成退市常態化的局面。

    再者,因科創板試點注冊制,因此在準入門檻方面,無疑會明顯寬松于A股市場的其余板塊,例如對尚未盈利的企業有機會實現上市;對同股不同權的企業允許上市以及允許紅籌企業上市等。同時,科創板市場仍為不同的企業制定出不一樣的上市標準,可滿足不同企業的上市需求,這從一定程度上體現出科創板的包容性與制度靈活性。但是,對于未來科創板企業的集中上市預期,可能會從一定程度上降低新股炒作的溢價率,甚至會打破長期存在的新股不敗神話,對投資者以往的盈利模式構成影響。

    此外,則是科創板放寬了漲跌幅限制,此舉雖然給了市場資金想象的預期,但卻放大了市場炒作的風險。其中,對于新股上市后的前5個交易日不設置漲跌幅限制的規定,實際上意味著科創板新股上市之初,其潛在的投資風險很大,但同時也意味著投資收益率也可能會很高,這恰恰體現出高收益與高風險并存的表現。然而,對于這一種高波動率的市場現象,并非適合于多數投資者,而對于穩健型的投資者來說,反而很難適應這一種投資節奏。

    既然科創板被賦予了較高的發展使命,其對國內資本市場改革與創新的推動影響顯然可以有著樂觀的預期。但是,作為一個全新市場板塊,可否誕生出未來的巨頭企業,尚且存在一定的未知數,即使誕生出真正的行業巨頭,也肯定會是少部分的企業,而對于不少科創板企業來說,有一定概率存在被市場淘汰的風險。由此可見,對于科創板的投資,更需要考驗投資者的專業判斷能力,稍有不慎,則可能會投資存在退市風險的企業。因此,在5178點四周年之際,科創板的開板,既有戰略影響意義,同時也有間接提示科創板市場風險的作用,而對于科創板投資,可能更適合于專業機構的參與,但未必適合部分的普通投資者。

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草根簡介


郭施亮,財經評論員、每經智庫專欄作家,廣東廣播電視臺城市之聲特約經濟觀察員,深圳電視都市頻道特約財經觀察員,2013年度搜狐最佳財經行業自媒體人。聯系郵箱:[email protected]
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